カンケーとは？
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« 企業、投資家のぬるい均衡点【�供� 〜 エージェンシーコストと「モノいわない投資家」の関係 〜 | お久しぶりです。ロベルト本郷です。この2週間、怒涛の毎日で何かコメントしたり、投資家と話したり、会社と話したり、てんてこまいでした。あまり忙しぶりっ子をしてもしょうがないのですが・・・忙しかったなぁ。 さて、8月17日の金曜日、会社訪問を終え、会社に戻ったら・・・「日経平均800円超安」の表示が・・・Wow！赤い「Please Call Back」のシートが10枚ほど・・・Wow！オイラの意見を聞いたところで相場は戻らんぜよ。 ちなみに日経平均にほぼ連動しているのが、ドル＝円のレート。同じ期間（07年YTD）でのグラフを見てみると・・・。 色々細かいことを挙げればキリがないのですが、為替と日本企業の利益の関係は、この一文だけとりあえず覚えておいてください。 つまり、円安局面のときは、輸出産業（自動車とかですね）が海外においては価格競争力の高い製品が展開できるため、売上・利益が伸びる、というわけです。 また、株式相場的には、通常多くの企業は為替の前提を『110円』とかにして利益予想を立てているので、ドル＝円が120円を超えてくると、いわゆる『上ブレ決算』が見られるようになります。つまり、会社予想の売上・利益よりも良いものがでる（Positive Surprise）になるわけです。 逆に、円高になってしまい、今回のような110円ギリギリのところまで来ると『115円』とかで予想を出していた会社は、逆に為替による利益のマイナス影響が出てきてしまいます（下ブレってやつですね）。 『110円』で予想していた会社も、ずっと為替が120円のときには、『この会社、予想よりもいい決算でそうだぞ（為替要因で）』ということで上昇しますが､これが110円に近くなると､『おいおい、雲行きが怪しくなってきた』と売られるワケです。なお、金曜日はトヨタが-8%、ホンダも-8.2%下落しました。 為替の場合、僕はドル＝何円の絶対値よりも、変動の速度（変動率＝ボラティリティー）を重要視しています。下のグラフは、ドル円スポットレートのボラティリティーグラフです。白い線が10日平均変動率ですので、一番振れが激しいです。 2月から3月にボラが上がっているのは、中国市場が急落したときですね。それ以外は、2〜8くらいの間で恐ろしく「オトナシク」しています。 （かなり）乱暴だけど、僕はこう解釈しています。よく『南アフリカランド債、年利10%!!』とかありますよね？ でも現地通貨と円のレートが10%変化したら・・・利益なくなってしまいますよね？為替が安定しているときは、『低金利の円で借りて高金利のドルとかユーロとかランドとかで運用』という行為が出来る（しやすい）わけです。 為替は、企業の利益だけでなく、国力、政策、政治、天災・・・その他すべてのリスクを入れないと、まともに予想なんてできないでしょ。 固定が外れたのは1971年8月（正確には12月だけど、アナウンスされたのは8月）。以来、ドル円レートは360円から、95年には一時80円まで円高になりました。つまり、ドルに対する円の価値は、4.5倍になったワケ。 ここで仮に、『360円で1億円をドルに換えて、S&P500のインデックスに投資し、95年の80円のときにインデックスを売って、全部円に転換』した人がいたとします。為替的には、相当相場観のない奴です。 仮に、S&P500の現状の配当利回り（この30年では低い方ですが・・・）の1.89%で、1971年から1995年まで24年間再投資したとすると・・・1.0189の24乗は1.57ですから、8倍は軽く超えてそうですね。 つまり、「円高になれば、輸出国である日本企業が儲からなくなるから、株なんかに投資できん！」って言った人は、6.14倍のアップサイドを逃している、と（ちなみにこれも配当による再投資は含んでません）。 でも同時に『さぁ、買える銘柄＆市場がワンサカ出てきたぞー』とワクワクです。オロオロしながら、ワクワク。 『110円くらいでドルに換えられて、120円くらいで円に換えられるタイミングがあればラッキー』程度にしか見ていません。 それよりも10年で10倍になる会社・市場を世界中から探したほうが面白いと思いませんか？（←怪しいマルチ商法みたいな謳い文句ですが 汗）。 最近の相場大荒れによりブログ更新どころではなかったらしいロベルトですが、今回は為替と株価についてのお話です。 個人的に昔から思っていた「為替予想って無理っぽくね？」を裏打ちする内容で安心しましたｗ。ただ、素人っぽい考えでいくと「最近FXってのが話題じゃね？」とも思うのでそこらへんを突っ込んでほしいところ。 本文では南アフリカランド債の話が出ていましたが、そこちょっとわからなかった・・・。もっと説明してほしいところです。忙しそうなロベルトですが、次回に期待したいところです。 « 企業、投資家のぬるい均衡点【�供� 〜 エージェンシーコストと「モノいわない投資家」の関係 〜 | 株も、まともに予想するならば、国力、政策、政治、天災・・・その他すべてのリスクを入れる必要があると思います。そういう意味では、リスクは同じではないでしょうか？ むしろ、株の方が「為替に関するリスク」＋企業の方針や利益などをリスクとして考えなければならないため、難しいと感じますが、いかがでしょうか？ 企業にとって為替は営業利益の2-3%程度のものですし、例えば百貨店の売上も悪天候が続いたからって前年比2割も3割も減りません。個別戦略が失敗すれば落ちる場合はありますが。 世の中のリスクは、『自分でどうにかなるもの』と『自分ではどうにもならないもの』の2つに分かれると思います。 企業の5年後の将来の利益やキャッシュフローを予測するのは、マクロ経済動向という不確実性を入れたとしても、ある程度の予想はつきます。 しかし、『10年後のドル円はいくらになってますか？』という質問に関しては、僕はGuessしかできません。為替は政治的判断が多分に入るものですので、市場原理だけで動いていないところも不確実性が増す要因であると思っています。 PBRが●以下になったら買おう、とWATCHしていた銘柄があったのですが、こうも下がり続けるともっと下がるかもと思ってしまって買うタイミング難しいです。 最近自分のポートフォリオを株中心からFX中心に切り替えつつあったところですので、大変参考になりました。 ファイナンス的視点から、世界で起きているニュース、日常のお買い物、キャリアの考え方などを紹介していきます。皆様と一緒に『金融リテラシー』を高めていければ幸いです。 ペンネームはロベルト本郷。ドットコムバブル絶頂期、ナスダック指数が5000という史上最高値をつけた2000年3月に外資系投資銀行に内定。しかし入社時2年目が終わる頃には指数が1300を切る（75％下落）という、『100年に一度の祭りに参加できなくて、後片付けから参加する』というキャリアを歩んできた典型的就職氷河期世代。お問い合わせはメールにてどうぞ。 |
[ 96] 相場急落の後で（為替と株価のカンケー） | VALUE*VALUE
[引用サイト] http://www.valuexvalue.com/archives/2007/08/post_5.html
